我國紡織服裝業(yè)出口減速前行
中國海關(guān)發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年1-11月，中國紡織品服裝實現(xiàn)貿(mào)易順差約占全國貿(mào)易順差總值的60%�？梢�，紡織品服裝依然是中國貿(mào)易順差最大制造者。
2007年前11個月，中國紡織服裝出口總額為1536.03億美元，同比增長19.66%，這是2003年以來全行業(yè)出口增速第一次低于20%。按照這個速度，我們預(yù)計2007年全行業(yè)出口額將突破1700億美元，增幅將在15.6%左右。
我們認為，服裝行業(yè)出口增速回落主要也是受到貿(mào)易壁壘的影響，另外，內(nèi)需的增長也分流了服裝的出口。在出口負面因素增加出口壓力增大的情況下，眾多服裝企業(yè)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，通過結(jié)構(gòu)升級鋪設(shè)內(nèi)銷渠道等形式轉(zhuǎn)移出口壓力。隨著國內(nèi)生活水平的提升，消費升級將引導(dǎo)或者刺激服裝的消費，將起到分流出口的作用。
固定資產(chǎn)增速放緩
2007年前11個月，國內(nèi)紡織行業(yè)累計實現(xiàn)1376.46億元固定資產(chǎn)投資，同比增長了27%。紡織子行業(yè)從2007年3月-10月，投資增速一直低于全國水平，11月份略高于全國水平0.2個百分點；服裝鞋帽行業(yè)則實現(xiàn)了657.87億元固定資產(chǎn)投資，同比增長了39.8%，繼續(xù)大幅高于全國投資增速；化學(xué)纖維行業(yè)累計實現(xiàn)239.85固定資產(chǎn)投資，同比增長了24.4%，成為三個子行業(yè)中唯一低于全國固定資產(chǎn)投資增速的行業(yè)。
總體而言，整個紡織業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速略有放緩，主要是和宏觀調(diào)控資金面相對緊張有關(guān)，而化學(xué)纖維投資增速大幅回落和環(huán)保治污等因素有一定關(guān)系。但是，我們認為整個紡織行業(yè)的投資增速依然維持較高水平。
產(chǎn)量增長平穩(wěn)
紡織品產(chǎn)量增速略有放緩，尤其是絲織品下滑勢頭相對明顯，2007年前11個月產(chǎn)量增速僅1.2%，同比下跌了1.9個百分點，也低于2006年全年1.9%的增速水平。
服裝行業(yè)依然保持平穩(wěn)的產(chǎn)量增速。2007年前11個月服裝產(chǎn)量為1796759萬件，實現(xiàn)13.44%的產(chǎn)量增速，高于2006年全年11.86%的增速。隨著服裝鞋帽行業(yè)較高的固定資產(chǎn)投資增速，我們估計未來服裝行業(yè)產(chǎn)量增速有望達到15%左右的水平。
我們認為，在全紡織行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速保持高水平的情況下，行業(yè)未來的產(chǎn)能釋放也將維持較高水平，行業(yè)仍將穩(wěn)定增長。
利潤增速高于收入增幅
2007年，國內(nèi)紡織行業(yè)保持穩(wěn)定增長勢頭。前11個月，紡織、服裝、化纖三個子行業(yè)的收入增速分別達到21.22%、23.65%和26.3%；三個子行業(yè)總體利潤平穩(wěn)，利潤增速均高于收入增速。而化纖子行業(yè)的情況在2007年前11月表現(xiàn)相對良好，2007年以來的利潤增速在100-200%左右，遠遠高于收入增速水平。主要受到該行業(yè)尤其是粘膠氨綸等子行業(yè)強勁的周期性恢復(fù)的影響。
2007年1-11月，紡織子行業(yè)毛利率為10.43%，利潤率為3.81%；服裝鞋帽子行業(yè)毛利率為14.19%，利潤率為4.32%；化纖行業(yè)毛利率為8.57%，利潤率為3.84%。服裝鞋帽的盈利水平不斷改善，估計2007年全年毛利率創(chuàng)下2002年以來的新高；紡織子行業(yè)毛利率也創(chuàng)下2003年以來的新高，主要和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷升級有關(guān)，而利潤率更加耀眼，創(chuàng)下了1999年以來的新高，我們認為主要是因為2007年證券市場牛市直接大大提高部分紡織企業(yè)的投資收益；而化纖行業(yè)的盈利指標波動厲害，體現(xiàn)了該行業(yè)整體周期性特征明顯。而油價為主的原材料以及勞動成本等因素不斷漲價，造成化纖行業(yè)毛利率在目前周期景氣高企的情況下依然未能回復(fù)到歷史最高水平(毛利率10-15%，利潤率5-6%)。
另外，春節(jié)臨近，部分紗廠有提前放假的可能，對上游的采購量將出現(xiàn)短暫回落。同時，2007年下半年以來力度不斷加大的宏觀調(diào)控政策(銀行貸款利率不斷攀升)，將可能導(dǎo)致下游對化纖的需求萎縮。整個紡織服裝行業(yè)均在不同程度上受到原材料價格上升，土地成本上升，勞動成本上升，人民幣升值帶來出口損失，出口退稅率下降以及美國經(jīng)濟衰退等負面因素影響。進入2008年，人民幣以7.2775再創(chuàng)匯改以來的新高，人民幣累計升值幅度已超過10%。人民幣的升值，直接受影響的就是外貿(mào)出口企業(yè)，使得其產(chǎn)品在出口國價格上漲，導(dǎo)致競爭力下降。尤其是生產(chǎn)紡織、服裝等低附加值產(chǎn)品的勞動密集型企業(yè)，其所受到的沖擊和影響更大，我們認為紡織行業(yè)作為貿(mào)易順差的主要制造者，出口退稅或?qū)⑦M一步下調(diào)。
如果繼續(xù)依靠簡單的加工或者貼牌生產(chǎn)，整個行業(yè)的利潤率將維持較低水平，眾多企業(yè)將面臨虧損破產(chǎn)局面，所以行業(yè)結(jié)構(gòu)升級創(chuàng)品牌走內(nèi)需之路應(yīng)是國內(nèi)紡織服裝企業(yè)解決困局的選擇。而且，隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)增長，國內(nèi)紡織服裝消費開始逐漸升溫，行業(yè)增長的驅(qū)動因素將由出口拉動向國內(nèi)消費轉(zhuǎn)變。
