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化纖 出口好轉(zhuǎn)激發(fā)補(bǔ)漲行情

  【中國(guó)童裝網(wǎng)】09年12月紡織服裝出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,這預(yù)示著2010年出口形勢(shì)進(jìn)一步看好,作為其上游的化纖業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境也將隨之轉(zhuǎn)好;二級(jí)市場(chǎng)上,化纖板塊遲遲未動(dòng),預(yù)計(jì)補(bǔ)漲行情將繼續(xù)。

  出口內(nèi)銷(xiāo)雙輪驅(qū)動(dòng)

  雖然我國(guó)大力開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng),但我國(guó)紡織服裝對(duì)出口依賴(lài)較大,根據(jù)2009年前11個(gè)月的相關(guān)數(shù)字測(cè)算,出口占全行業(yè)總產(chǎn)值的比重在25%以上。

  自2009年一季度以來(lái),我國(guó)出口總體呈現(xiàn)緩慢恢復(fù)的態(tài)勢(shì)。近日海關(guān)發(fā)布的2009年12月數(shù)據(jù)顯示,2009年12月份紡織和服裝出口合計(jì)同比增長(zhǎng)4.48%,年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。細(xì)分來(lái)看,紡織業(yè)12月份同比增長(zhǎng)25.11%,服裝業(yè)則同比下降4.75%。09年下半年行業(yè)好轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)比較明顯,特別是12月份紡織同比大幅增長(zhǎng),服裝降幅大大收窄,二者合計(jì)同比增長(zhǎng)4.48%,而11月份累計(jì)同比為下降11.44%。我們認(rèn)為,行業(yè)全年前低后高的態(tài)勢(shì)十分明顯,這預(yù)示著2010年出口好轉(zhuǎn)值得期待。

  我們認(rèn)為,紡織服裝出口形勢(shì)好轉(zhuǎn),加之內(nèi)銷(xiāo)形勢(shì)良好,增大了對(duì)上游原材料化纖等的需求。2009年粘膠纖維產(chǎn)量前11個(gè)月同比增長(zhǎng)15.28%,氨綸同比增長(zhǎng)16.57%。產(chǎn)量增長(zhǎng)及供求關(guān)系變化帶動(dòng)了市場(chǎng)價(jià)格的變化,如粘膠短纖2010年1月8日的價(jià)格比2009年初上漲了61.64%,滌綸2010年1月8日的價(jià)格比2009年初的價(jià)格上漲了35.58%。

  經(jīng)營(yíng)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)也在上市公司2009年業(yè)績(jī)上表現(xiàn)了出來(lái),根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2009年三季度化纖板塊實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)8.9億元,而2008年同期則虧損超過(guò)18億元。分季度看,2009年化纖盈利能力逐步提高,毛利率一季報(bào)為4.6%,三季報(bào)上升為11.3%。

  行業(yè)增長(zhǎng)有望超預(yù)期

  考慮到2010年國(guó)際市場(chǎng)仍處在恢復(fù)中,預(yù)計(jì)我國(guó)紡織服裝出口的恢復(fù)仍然是較為平緩的過(guò)程。假定全年增長(zhǎng)恢復(fù)到2008年全年水平,即同比增長(zhǎng)8%-9%,則比2009年12月單月的增長(zhǎng)幅度還要提高大約一倍。假定內(nèi)銷(xiāo)比例和增長(zhǎng)率不發(fā)生明顯變化,則紡織服裝對(duì)化纖品的需求將有更大的增長(zhǎng)。如果其它條件不變,則化纖產(chǎn)量也將高于2009年前11月的14.89%,而粘膠、氨綸等預(yù)計(jì)增幅將更大。

  從化纖細(xì)分行業(yè)來(lái)看,其中粘膠短纖復(fù)蘇最早,復(fù)蘇程度也比較高,由于粘膠的原料受棉價(jià)影響較大將保持較高價(jià)位,因此短纖的價(jià)格預(yù)計(jì)2010年將保持高位波動(dòng),行業(yè)也將處于較高的景氣。粘膠類(lèi)上市公司股票全年漲幅已十分可觀,但仍可適當(dāng)關(guān)注。

  特別要注意的是氨綸,目前由于庫(kù)存下降,加之國(guó)際市場(chǎng)有所復(fù)蘇,考慮到2010年新增產(chǎn)能十分有限,因此預(yù)計(jì)其景氣度將會(huì)有較大提升;上市公司方面華峰氨綸、煙臺(tái)氨綸值得關(guān)注。

  從板塊估值來(lái)看,以1月13日收盤(pán)價(jià)、按整體法并以09年三季度業(yè)績(jī)除3乘4計(jì)算,化纖板塊市盈率為62倍,顯著高于全部A股24倍的估值水平。但根據(jù)Wind資訊預(yù)測(cè),2010年化纖板塊的市盈率大約為40倍,其中的粘膠板塊僅為22倍,氨綸為32倍,在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能超預(yù)期的背景下,這兩個(gè)子行業(yè)投資機(jī)會(huì)正逐步顯現(xiàn)。

 

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