3月11日,PTA再度以一根陰線報(bào)收。從日內(nèi)走勢(shì)看,PTA主力1505合約以4714元/噸的價(jià)格開盤,盤中走勢(shì)乏力,反彈至4738元/噸的高點(diǎn)后即再度回落,最終報(bào)收于4704元/噸。自3月4日開始,PTA已經(jīng)是連續(xù)第六個(gè)交易日下跌了,于此前咄咄逼人的上漲之勢(shì)形成鮮明對(duì)比。
反彈邏輯松動(dòng)
回顧此前一輪漲勢(shì),PTA1505合約從4480元/噸一路反彈至5118元/噸,上漲幅度接近12.5%。在這輪反彈中,市場(chǎng)也是一片質(zhì)疑之聲,似乎多頭“有錢太任性”。不過,剔除資金在PTA歷史大底面前的抄底情緒,這一輪反彈的邏輯也是有跡可循的。
一方面,美國(guó)頁(yè)巖油井開工率的下降推動(dòng)原油價(jià)格迅速反彈,PX價(jià)格也是水漲船高。于是,壓抑了很久的市場(chǎng)情緒被點(diǎn)燃,能源化工品種展開了犀利的反彈。另一方面,伴隨著國(guó)內(nèi)降息、降準(zhǔn)政策陸續(xù)出臺(tái),流動(dòng)性寬松的市場(chǎng)預(yù)期逐漸增強(qiáng),這對(duì)大宗商品價(jià)格無(wú)疑也是一種提振。此外,就PTA而言,在資金的狂熱推動(dòng)下,不斷攀升的持倉(cāng)量也是空頭面臨的一大障礙。PTA1505合約持倉(cāng)量最高曾達(dá)約150萬(wàn)手,目前仍在110萬(wàn)手上方。隨著交割月不斷臨近,空頭仍舊壓力重重,這也在一定程度上助漲了多頭的情緒。
而春節(jié)之后,這一反彈邏輯逐漸出現(xiàn)松動(dòng)。隨著原油供給量和庫(kù)存均不斷刷新歷史新高,原油價(jià)格反彈動(dòng)力似乎不再?gòu)?qiáng)勁。降息“靴子”落地,也使市場(chǎng)情緒暫時(shí)平復(fù),對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂再次站到臺(tái)前。能源化工期貨品種的集體回落雖然快得出乎意料,但也在情理之中。
“對(duì)PTA而言,市場(chǎng)傳言可能新增交割倉(cāng)庫(kù)。不管消息是否屬實(shí),隨著PTA倉(cāng)單的不斷增加以及1505合約持倉(cāng)量的下降,市場(chǎng)壓力在慢慢從空頭向多頭轉(zhuǎn)移。隨著反彈邏輯的松動(dòng),市場(chǎng)的主要矛盾重新回到疲弱的供需關(guān)系上,而這才是導(dǎo)演這次連續(xù)下跌的核心動(dòng)力。”一研究人士認(rèn)為。
供需矛盾凸顯
現(xiàn)實(shí)情況是,在PTA反彈的一片大好形勢(shì)下,供需關(guān)系的矛盾確仍舊嚴(yán)峻。從產(chǎn)能上來(lái)講,PTA明顯是過剩的。從產(chǎn)量上來(lái)講,雖然市場(chǎng)有減產(chǎn)預(yù)期,但至少目前來(lái)看,產(chǎn)量仍舊比較充足。數(shù)據(jù)顯示,2015年2月,中國(guó)PTA產(chǎn)量為248.46萬(wàn)噸;2015年累計(jì)產(chǎn)量為517.21萬(wàn)噸。據(jù)悉,上周國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量約44.86萬(wàn)噸。而且,前期國(guó)內(nèi)PTA主流工廠在幾次限產(chǎn)聯(lián)盟宣告失敗后,為了保住市場(chǎng)占有率,多數(shù)工廠均被動(dòng)維持較高負(fù)荷水平。目前,PTA企業(yè)整體開工率在76%附近,庫(kù)存維持在4至7天的正常水平。裝置方面,恒力石化3#220萬(wàn)噸/年的PTA裝置春節(jié)期間開始試車,目前尚未有合格品下線,初步預(yù)計(jì)產(chǎn)品投放市場(chǎng)時(shí)間在3月中下旬。
在需求端,自春節(jié)至今,下游聚酯需求仍處于恢復(fù)期,大部分聚合裝置仍處于降負(fù)或停車狀態(tài)。另外,據(jù)了解,目前下游聚酯鏈負(fù)荷率基本維持在低位,截至3月9日,江浙滌絲主流產(chǎn)銷在4-5成附近,局部偏低2成左右;滌綸短纖產(chǎn)銷維持在30-40%左右,近期預(yù)計(jì)季節(jié)性的終端需求回升力度不大,這在一定程度上將限制聚酯環(huán)節(jié)的需求增長(zhǎng)空間。
展望后市,金銀島分析師王建霞認(rèn)為,目前對(duì)于PTA而言,有成本概念,有減產(chǎn)預(yù)期,有絕對(duì)價(jià)格低的抄底情緒,但不管短期PTA市場(chǎng)何去何從,只要供應(yīng)問題不解決,市場(chǎng)依然面臨較大的上行壓力。