【中國(guó)童裝網(wǎng)】2009年下半年以來(lái)至2009年底，國(guó)內(nèi)棉價(jià)受國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量大幅下降、中間商囤積投機(jī)、市場(chǎng)資金充裕、通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)等多方面因素影響，出現(xiàn)快速上漲。新年以來(lái)，在流動(dòng)性緊縮調(diào)控政策、拋儲(chǔ)、獲利盤了結(jié)離場(chǎng)等因素影響下，呈現(xiàn)調(diào)整走勢(shì)。
現(xiàn)在棉花期貨各合約價(jià)格在16000元/噸附近，處于一個(gè)相對(duì)高價(jià)區(qū)。棉花后市將如何演義，如何把握新年度棉市投資機(jī)會(huì)，成為近期關(guān)注的話題。
一、利多因素
1、后期政策調(diào)控空間有限
2010年上半年國(guó)家繼續(xù)增加拋儲(chǔ)的可能性不大。目前國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中2008/2009年度國(guó)儲(chǔ)棉還剩余108萬(wàn)噸，陳棉剩余量在50萬(wàn)噸，國(guó)儲(chǔ)資源總量在160萬(wàn)噸。除去正常的保有量100萬(wàn)噸，剩下的國(guó)家可供拋儲(chǔ)的量?jī)H為60萬(wàn)噸。
2010年國(guó)家再增發(fā)配額的可能性較小。由于目前近190萬(wàn)噸的進(jìn)口量基本接近正常水平，也基本可以彌補(bǔ)本年度的供求缺口。因此，除非后期下游消費(fèi)明顯增加，否則增發(fā)配額可能很小。
2、新疆棉運(yùn)輸?shù)碾y題
新疆棉的運(yùn)輸仍然是目前的難題。截至2009年12月底,新疆棉外運(yùn)總量約100萬(wàn)噸,比2008年同期的82萬(wàn)噸增加了近18萬(wàn)噸,增幅為15%。目前棉花的日均裝運(yùn)車皮數(shù)在200—230個(gè),每天可發(fā)運(yùn)約9000噸�，F(xiàn)在疆內(nèi)各棉花倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)的庫(kù)存量在160萬(wàn)噸左右(含2009年儲(chǔ)備棉近20萬(wàn)噸),按此速度大約需要6個(gè)月才能全部運(yùn)輸出疆。
3、棉企惜售
雖然信貸資金有收緊的趨勢(shì),但由于今年棉價(jià)較高,農(nóng)發(fā)行發(fā)放的貸款本來(lái)就不多,目前仍然囤棉的企業(yè)多是使用的自有資金,所以收緊信貸對(duì)其影響不大,看漲惜售的心態(tài)仍然較重。
4、需求增長(zhǎng)預(yù)期，供求缺口拉大
隨著世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，加上中國(guó)－東盟自由貿(mào)易區(qū)的成功建立，或?qū)⒋蟠筇嵘覈?guó)優(yōu)質(zhì)紡織服裝出口。出口復(fù)蘇加上保持高速增長(zhǎng)的內(nèi)需拉動(dòng)，棉花需求量或?qū)⒋笥谑袌?chǎng)預(yù)期。
據(jù)國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量各個(gè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè):中國(guó)棉花協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)中國(guó)總產(chǎn)為680萬(wàn)噸,農(nóng)研中心預(yù)測(cè)產(chǎn)量可能至700萬(wàn)噸,USDA最新預(yù)測(cè)中國(guó)產(chǎn)量為696.7萬(wàn)噸,ICAC預(yù)測(cè)中國(guó)產(chǎn)量為675萬(wàn)噸,Cotlook公司12月份預(yù)測(cè),中國(guó)產(chǎn)量預(yù)計(jì)為695萬(wàn)噸。由此來(lái)看,今年中國(guó)棉花產(chǎn)量在680萬(wàn)噸左右的可能性較大。綜合USDA等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),2009/2010年度我國(guó)棉花需求在950萬(wàn)—1020萬(wàn)噸。按照該年度680萬(wàn)噸的產(chǎn)量計(jì)算,2009/2010年度需求缺口應(yīng)為270萬(wàn)—340萬(wàn)噸左右,供需缺口進(jìn)一步拉大。
二、利空因數(shù)
1、行業(yè)政策逐漸傾向于紡織企業(yè)
2009年下半年以來(lái)，在資源短缺和資金推動(dòng)雙重因素的影響下，國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格一路走高，而紡織行業(yè)產(chǎn)品由于產(chǎn)品差異性不強(qiáng)、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力弱，出廠價(jià)格難以同步向下游傳遞，對(duì)我國(guó)紡織工業(yè)的效益帶來(lái)了較為嚴(yán)重的負(fù)面影響。隨著新棉收購(gòu)逐漸接近尾聲，市場(chǎng)對(duì)國(guó)家政策由“保棉農(nóng)”逐漸向“保紡企”轉(zhuǎn)變的預(yù)期也不斷增強(qiáng)。
就我國(guó)的棉花產(chǎn)業(yè)政策取向而言，通常隨著形勢(shì)的變化會(huì)不斷調(diào)整。首先是在棉花集中上市期間要防止棉價(jià)過分下跌，以保護(hù)棉農(nóng)利益，保持棉花種植面積的相對(duì)穩(wěn)定；二是要保證下游紡織用棉的需求，防止棉價(jià)過分上漲。截止到目前，2009年度棉花采摘工作已經(jīng)基本結(jié)束，自9月新棉上市以來(lái)，籽棉收購(gòu)價(jià)格一路攀升，應(yīng)該說“保棉農(nóng)”的政策效果已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，隨后市場(chǎng)一直也有“保紡企”的系列政策將在新棉收購(gòu)后期陸續(xù)啟動(dòng)的預(yù)期。截止到目前，國(guó)家實(shí)現(xiàn)“保紡企”的目標(biāo)主要通過兩種途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)：一是拋售儲(chǔ)備棉，二是增發(fā)進(jìn)口棉配額。
2、USDA報(bào)告利空
USDA1月棉花供需報(bào)告明顯偏空。報(bào)告上調(diào)中國(guó)棉花產(chǎn)量至696.7萬(wàn)噸,較上期增加10.9萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量與上期相同,這樣新年度中國(guó)的國(guó)內(nèi)期末庫(kù)存也上調(diào)至381.9萬(wàn)噸。由于此輪棉花上漲中國(guó)因素影響較大,因此本次USDA的棉花供需報(bào)告對(duì)期棉的影響略顯偏空。
3、新疆運(yùn)力由“支撐”變“壓力”
由于國(guó)家對(duì)新疆棉入關(guān)實(shí)行運(yùn)費(fèi)補(bǔ)貼政策,這使得鐵路運(yùn)輸成為新疆棉外運(yùn)的主要渠道。但在去年11月份新棉上市的高峰期,新疆棉入關(guān)運(yùn)力卻大大減弱,主要原因是鐵路部門將煤炭、石油、天然氣等能源物資的運(yùn)輸調(diào)至重要位置,把棉花從“一級(jí)運(yùn)輸物資”調(diào)為“二級(jí)運(yùn)輸物資”,棉花運(yùn)輸遭遇嚴(yán)峻困難。
由于當(dāng)時(shí)內(nèi)地棉市供應(yīng)緊張,新疆棉外運(yùn)受阻無(wú)疑將市場(chǎng)供應(yīng)緊張的程度加重,同時(shí)也成為棉企囤積提價(jià)的有力砝碼,而紡織企業(yè)為維持生產(chǎn)只能參與競(jìng)拍國(guó)儲(chǔ)棉或高價(jià)購(gòu)買現(xiàn)貨棉花。因此隨著國(guó)儲(chǔ)棉拋售的結(jié)束,棉價(jià)的漲勢(shì)依然很強(qiáng)。不過,當(dāng)前隨著春節(jié)的臨近,新疆棉入關(guān)運(yùn)力緊張的問題即將得到解決,春節(jié)期間運(yùn)力將大大增強(qiáng),估計(jì)在今年2—3月份運(yùn)力將相對(duì)充裕,大量新疆棉發(fā)往內(nèi)地，短期內(nèi)棉花供給的大量增加或?qū)?duì)棉花價(jià)格形成壓力。
4、現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售壓力
臨近春節(jié),無(wú)論是紡織企業(yè)還是棉企均有資金回籠的需要,加之一些紡織企業(yè)紛紛下調(diào)棉花采購(gòu)價(jià),對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成較大沖擊。一些流通企業(yè)感受到目前市場(chǎng)出現(xiàn)的變化,開始積極出售手中的存棉,同時(shí)一些地區(qū)棉企有年前不存棉的習(xí)慣,這都增加市場(chǎng)短期供應(yīng)。
2009/2010年度以來(lái)棉花價(jià)格持續(xù)上漲，使得絕大多數(shù)棉企看好后市，惜售心理明顯增強(qiáng)，導(dǎo)致2009年棉花供應(yīng)主要依靠?jī)?chǔ)備棉拋售，新棉并未大量上市。據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前大多數(shù)棉企有存棉且量較大，此外，國(guó)儲(chǔ)拋售的棉花中也有相當(dāng)一部分被中間商競(jìng)拍后囤積起來(lái)。一但宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生轉(zhuǎn)變，期棉價(jià)格調(diào)整，將可能引起中間商恐慌性出庫(kù)商業(yè)囤棉。
5、國(guó)家收縮流動(dòng)性預(yù)期
2010年1月18日,國(guó)家上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，拉開了國(guó)家政策傾向轉(zhuǎn)向的序幕。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，2010年國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能較2009年偏緊。原本推動(dòng)2009年價(jià)格上漲的流動(dòng)性因素，可能受到節(jié)制，打壓商品上漲預(yù)期。
三、總結(jié)
經(jīng)過多空對(duì)比分析，我們發(fā)現(xiàn)春節(jié)前后應(yīng)關(guān)注的焦點(diǎn)，在于現(xiàn)貨供應(yīng)壓力和國(guó)家政策取向問題。新疆棉的滯留和中間商的囤棉行為，隨著時(shí)間的推移，將由對(duì)棉價(jià)的支撐，變成棉價(jià)的重要壓力。行業(yè)政策由“保棉農(nóng)”逐漸向“保紡企”轉(zhuǎn)變和國(guó)家收縮流動(dòng)性傾向，也可能會(huì)打壓價(jià)格。因此筆者預(yù)計(jì)，春節(jié)前后棉花價(jià)格延續(xù)向下調(diào)整的可能較大，價(jià)格有望觸及15000元/噸，整體運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)15000-16500元/噸之間。
